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PTA 阶段反弹仍可期

花边2020-06-16 来源:期货日报

  自今年年初以来,PTA呈现出弱势下行的大趋势。在经历负油价、PTA库存连创新高的洗礼之后,PTA期货价格更是一度下跌至3100元/吨附近。但从5月份开始,PTA供需格局略有改善,其中2009合约重心回到了3700元/吨。

  原油价格持续上涨

  尽管5月份部分OPEC成员国减产协议的执行率偏低,但6月6日OPEC+宣布同意将970万桶/天的减产规模延长至7月份,并要求5—6月份未履行承诺的成员国在7—9月额外减产作为弥补。

  近期,受暴风影响,墨西哥湾部分操作平台和钻井被迫关闭,预计受影响的原油产能在63.5万桶/天。同时,地中海地区希腊、土耳其因原油控制权而展开激烈的争斗。

  除此之外,利比亚最大油田沙拉拉油田再次被武装占领并宣布不可抗力。

  供应端风波不断,需求面逐步复苏,油价中长期来看将持续上行。

  6—7月份PTA装置检修增多

  通常情况下,PTA生产装置在满负荷运行一年之后,会有相应的装置检修计划,为期两至三周。根据我们的统计数据,2019年6—7月份,计划内的检修以及计划外的意外停车涉及PTA装置产能高达1580万吨。今年的6—7月份同样有部分装置需要进行检修,其中逸盛石化6、7、8月份各有一套装置检修。汉邦石化220万吨装置自5月19日停车,至今未有重启的消息出现。

  当前PTA的加工利润在800—900元/吨的偏高水平,部分厂家可能出于利润的考量,推迟装置检修计划。但总体来看,PTA装置的开工率在6—7月份将处于小低谷,预计全月开工率在85%以下,PTA库存压力或有所缓解。另外,PX—石脑油价差目前已经降至170美元/吨的历史低位,继续压缩的空间较为有限,也为PTA成本提供支撑。

  织造终端压力较大聚酯开工尚可

  在疫情影响之下,终端的服装纺织业受到较大的冲击,尤其是2—4月份。2020年4月份全国纺织服装类零售总额达799亿元,与去年同期相比下降18.5%。1—4月份全国纺织服装类零售总额为3057亿元,同比下降29%。受疫情影响,服饰鞋帽行业零售额增速创新低。

  尽管终端消费数据较差,但聚酯开工整体是好于市场预期的。今年以来,聚酯厂家新产能在陆续投放当中,目前已经开车的新产能大致在225万吨,国内聚酯产能超过6007万吨,6月份仍有近130万吨的新装置预计投产。

  由于前期下游织造厂家在价格低位的情况下,进行了投机性的备库,当前聚酯工厂的产品库存水平不高,其中短纤及瓶片的现金流水平还能维持在相对高位。在这样的背景之下,聚酯工厂开工积极性尚可,目前已经提高至90%以上,对于PTA的消耗也处于较高的水平。

  综合来看,6—7月份PTA的基本面有阶段性好转的可能性,库存压力有望缓解。在成本下行空间有限的情况之下,PTA价格仍有重心向上的动力。对于2009合约来讲,预计核心运行区间将维持在3600—3900元/吨。

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