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PTA 不宜过分悲观

花边2021-03-19 来源:期货日报

  近期,PTA价格受到成本端的扰动而剧烈波动。3—4月,PTA行业装置密集检修,叠加下游高开工的刚性需求支撑,PTA阶段性供应压力不大。

  PX市场相对偏强

  近一个月来,PX价格大幅上涨100美元/吨,带动PTA成本大幅提升。由于上半年PX与PTA在新产能投产时间节点上的错配,PX加工费明显走强,2月底PX-石脑油价差在280美元/吨上方。

  近期,PTA开工负荷回落导致PX需求下滑,PX加工差有所收窄。不过,二季度青岛丽东、乌石化等多套装置存在检修预期,在浙石化二期新装置投产前,PX加工差难以深跌,有望维持在210—240美元/吨附近。

  PTA加工费压缩

  2021年是PTA投产大年,行业预计有1600万吨的新产能计划投产,其中有超过1000万吨的装置集中在上半年释放。供给扩张背景下,PTA现货加工费不断压缩,年内PTA平均加工费只有376元/吨,2月下旬甚至跌至200元/吨,较去年全年617元/吨的平均加工费差距甚远。

  在利润大幅压缩背景下,PTA装置展开一波集中检修。据统计,3月多套装置检修导致产量损失达30万吨,即便近期虹港石化250万吨新产能已高负荷运行,但装置密集检修导致的PTA产能损失依然可以覆盖新增产能的贡献量。

  检修产能增加导致现货流通紧张,2月末以来,PTA基差大幅走强,期货仓单大量流入现货市场,近两周期货仓单已累计减少2.4万张。由于后期还有恒力1#、5#装置以及新凤鸣等大型装置存在检修预期,3—4月PTA有望实现去库。

  聚酯利润明显增加

  春节后织造工人顺利返岗,2月末聚酯市场产销红火。近期,虽然在经历大量备货后市场产销有所回落,各产品库存有所上涨,其中长丝POY、FDY和DTY库存分别为12.3、14.5和22.5天,较2月底平均上涨3天左右,但整体依然处于近五年同期低位。

  聚酯市场库存压力不大,提振市场信心。2月以来,聚酯整体涨幅较好,涤纶长丝价格几乎一路上扬,其中长丝POY和FDY的涨幅分别达到33%和37%,大大超过同期原料PTA和MEG的涨幅。因此,涤纶长丝厂家现金流明显抬升。

  截至目前,今年已有累计75万吨的聚酯新产能相继投产,利润较好刺激市场加大开工负荷,当前聚酯厂家开工负荷已达93%,与PTA的开工错配利好原料的消耗。

  综上所述,PTA装置集中检修缓解了供给压力,且下游聚酯尚处于高开工、高利润及良性库存局面中,市场供需矛盾有所缓和。短期来看,PTA依然处于偏强振荡局面中,但要谨防油价大幅回调风险。

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